國泰君安預計中國二季度GDP增速6.2%，一季度信貸刺激的效應在二季度開始下降。后續(xù)GDP增速主要看基建在政策刺激下能夠釋放多大動能，以及刺激消費的政策何時發(fā)力。更為關鍵的是，在全球產業(yè)鏈大變遷的背景下，中國出口正在逐步被替代，部分行業(yè)向海外轉移產業(yè)鏈，這是短期信貸刺激無法改變的結構性問題，預計制造業(yè)投資可能長期維持較低水平。二季度經(jīng)濟增速放緩主要受到制造業(yè)投資增速下行的拖累。制造業(yè)投資增速在二季度下滑較大的細分行業(yè)，其工業(yè)增加值增速下滑也較快。在制造業(yè)投資持續(xù)低迷的情況下，將持續(xù)拖累生產。從利潤和預期來看，制造業(yè)PMI出廠和進廠價格相對于一季度都出現(xiàn)大幅下降，特別是出廠價格下降幅度更大，利潤改善拐點還未到，拖累生產預期持續(xù)下行。但外部因素有改善傾向，政策端也在持續(xù)發(fā)力，四季度GDP增速有望企穩(wěn)。食品價格和能源價格漲幅回落預計使6月CPI小幅上行至2.8%。國泰君安指出，二季度以來財政政策端發(fā)力較大，專項債可以充當基建資本金，預計后續(xù)消費刺激政策也將推出；G20會議之后，中美兩方重啟貿易談判，有望在下半年改善外部摩擦壓力。