盡管金融環(huán)境略有改善，但貿(mào)易不確定性將對亞太區(qū)的增長與投資造成壓力，標普全球評級7月11日發(fā)布的報告《亞太季度觀察：受貿(mào)易爭端拖累，前景趨弱》。盡管中美貿(mào)易與技術(shù)爭端似乎暫時停火，但政策不確定性仍處于高位。事實上今年早些時候政策不確定性就已上升，當時也看似有可能達成協(xié)議。一段時間以來，我們一直認為投資而不是出口將是貿(mào)易戰(zhàn)中最重要的犧牲品，目前來看這一看法已部分成為現(xiàn)實。亞太區(qū)資本支出增長已放緩，區(qū)內(nèi)更為依賴貿(mào)易的貿(mào)易導(dǎo)向型經(jīng)濟體的資本支出已出現(xiàn)負增長。“我們一直認為貿(mào)易技術(shù)緊張局勢在短期內(nèi)產(chǎn)生的影響將有限，但長期影響可能會大于預(yù)期。這意味著我們對雙邊關(guān)稅的擔憂相對較小，而對投資和出口限制造成的破壞影響擔憂更多。”標普全球評級亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家Shaun Roache表示。

總體而言，達成可以消除雙邊經(jīng)濟關(guān)系不確定性的全面貿(mào)易協(xié)議挑戰(zhàn)重重。關(guān)于市場準入、知識產(chǎn)權(quán)保護、協(xié)議監(jiān)督機制以及中國國有企業(yè)重組可能性等棘手問題依然存在。一方可能需要作出實質(zhì)性讓步才能達成持久的協(xié)議，但可能性似乎不大，至少在未來12個月內(nèi)不太可能。更為寬松的金融環(huán)境部分抵消貿(mào)易政策不確定性的負面影響。美聯(lián)儲和歐洲央行的鴿派言論已向市場傳遞信號，貨幣政策將更為寬松。亞太區(qū)的債券收益率已經(jīng)下降，且年內(nèi)該地區(qū)已有數(shù)家央行調(diào)降了政策利率。考慮到低通脹壓力和更加寬松的全球貨幣政策預(yù)期，亞太區(qū)各央行存在進一步降息的可能性，特別是在新興市場。由于貿(mào)易緊張局勢的拖累，標普全球評級已將亞太區(qū)2019年和2020年的經(jīng)濟增長預(yù)測從我們此前預(yù)測的5.2%調(diào)降至5.1%。更加寬松的貨幣政策將部分抵消貿(mào)易爭端帶來的影響，但不足以使經(jīng)濟保持2018年5.4%的增速。

中國的政策刺激舉措可能會穩(wěn)定經(jīng)濟增長。貿(mào)易緊張局勢的間接影響將通過影響投資支出來拖累增長。年內(nèi)制造業(yè)投資尤為疲弱。刺激措施將在短期內(nèi)抵消上述增速放緩。此外，人民幣貶值可削弱貿(mào)易爭端產(chǎn)生的直接影響。Shaun Roache表示：“當前中國的金融環(huán)境已確實處于寬松狀態(tài)，并逐漸滲透到實體經(jīng)濟中。這種謹慎的寬松措施應(yīng)足以為中國今年后續(xù)的增長提供緩沖支撐。”