中國全國性股份制銀行——廣發(fā)銀行陶然最新撰文認(rèn)為，由于短期中美利差很難發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，預(yù)計(jì)2020年美元/人民幣掉期價(jià)格以區(qū)間震蕩為主，波動(dòng)區(qū)間進(jìn)一步收窄，價(jià)格中樞有所提高，負(fù)掉期點(diǎn)的情況很難再出現(xiàn)。《中國貨幣市場》雜志微信公眾號(hào)刊登的該文并指出，貿(mào)易摩擦仍將是影響供需的重要因素，如果貿(mào)易摩擦再度升級(jí)，資本外流壓力增大，勢(shì)必影響掉期價(jià)格。“但考慮到中美長期利差繼續(xù)擴(kuò)大的空間不大，如果掉期價(jià)格繼續(xù)上升，過高的對(duì)沖成本會(huì)抑制外資的需求，所以境外債券投資者對(duì)掉期價(jià)格向上的推動(dòng)力會(huì)顯著低于今年。”文章稱。

該文認(rèn)為，2020年，中國經(jīng)濟(jì)依然要在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和防風(fēng)險(xiǎn)中尋求平衡，貨幣政策仍然會(huì)保持穩(wěn)健中性、適度偏松，預(yù)計(jì)2020年貨幣市場利率會(huì)維持窄幅震蕩；美國方面，在經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好，貿(mào)易摩擦緩和的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅降息和寬松的可能性很小。“由于中國央行和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策都存在進(jìn)退兩難的情況，短期中美利差很難發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。”文章稱。一方面，國內(nèi)“穩(wěn)健的貨幣政策略偏寬松”主基調(diào)下，資金利率上行空間極其有限；另一方面，目前點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)2020年美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變，但流動(dòng)性的改善會(huì)壓縮離岸美元的信用溢價(jià)，利率大概率也會(huì)有較溫和的下行。因此，從利率平價(jià)的角度看，掉期不會(huì)有大的趨勢(shì)性行情，短期的波動(dòng)更多會(huì)受供需影響。