研究機構(gòu)中國褐皮書國際（China Beige Book International）報告指出，2019年四季度，盡管中國經(jīng)濟(jì)增長有所改善，但仍然不容樂觀。該公司對3300多家中國企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，四季度，中國企業(yè)信貸需求迅速攀升。報告指出，四季度，中國企業(yè)貸款申請量達(dá)到歷史最高水平，銀行回拒率卻降到最低，是2012年來制造、零售、服務(wù)、房地產(chǎn)4大領(lǐng)域首次同時出現(xiàn)高達(dá)30%的企業(yè)貸款。調(diào)查顯示，商業(yè)貸款增加的部分原因是影子融資卷土重來。第四季度，來自非銀行貸款機構(gòu)的貸款比例已上升至近40%，而在2019年一季度，這一比例僅為30%。報告指出，四季度信貸市場的顯著特征是部分區(qū)塊現(xiàn)金流緊縮，已有跡象表明部分領(lǐng)域的現(xiàn)金流迅速惡化。對中國經(jīng)濟(jì)的另一個擔(dān)憂來自于制造業(yè)。報告稱：“制造商可能已經(jīng)將大部分供應(yīng)過剩的問題轉(zhuǎn)嫁給零售商，這意味著消費對增長的貢獻(xiàn)被長期供應(yīng)過剩的問題夸大了”。報告指出，雖然消費仍保持相對穩(wěn)定，但如果所有其他行業(yè)“都在衰落”，即使是強勁的消費部門也將成為2020年的主要風(fēng)險。