對(duì)于2022年，尤其是上半年，供給側(cè)仍然是矛盾的主要方面，其對(duì)下游生產(chǎn)和終端消費(fèi)的影響也將逐步顯現(xiàn)。東方證券的邵宇、陳達(dá)飛撰文指出明年全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將面臨的四個(gè)難點(diǎn)：（1）難以彌合的產(chǎn)出缺口。“短缺經(jīng)濟(jì)”的形成，不僅有停工停產(chǎn)、供應(yīng)鏈斷裂和就業(yè)缺口等供給側(cè)的原因，也與超大規(guī)模的需求側(cè)救助政策有關(guān)，供給側(cè)負(fù)沖擊疊加需求側(cè)正沖擊產(chǎn)生了巨大的供求缺口，而均衡則取決于“短板”。那么，2022年這種結(jié)構(gòu)性矛盾能否以及能夠在多大程度上緩解，就取決于供給和需求的相對(duì)運(yùn)動(dòng)。（2）難有改觀的供應(yīng)鏈狀況。由于疫情、疫苗和防疫政策等多方面復(fù)雜的原因，全球供應(yīng)鏈幾乎不可能同步復(fù)蘇。（3）難以忽視的通脹壓力。短期而言，2022年全球通脹壓力會(huì)小于2021年。中長(zhǎng)期而言，以疫情之前的“長(zhǎng)期停滯”為概念性框架，疫后不僅“滯”的力量有所增強(qiáng)——老齡化趨勢(shì)將持續(xù)，疫情又導(dǎo)致提前退休人數(shù)的增加和勞動(dòng)參與率的下降，從而加劇了勞動(dòng)力短缺；還新增了“脹”的壓力——全球供應(yīng)鏈的區(qū)域化趨勢(shì)和本土化布局會(huì)降低資源配置效率。（4）難以為繼的寬松政策。結(jié)構(gòu)性滯脹是貨幣政策的盲區(qū)，2022年將是貨幣退潮之年。綜合而言，2022年上半年全球經(jīng)濟(jì)仍以滯脹為主基調(diào)，但壓力或小于2021年3-4季度。通脹壓力能否緩解主要取決于供給側(cè)，而經(jīng)濟(jì)增速下行的斜率則主要依賴于需求側(cè)。