2020年初宏觀經(jīng)濟失常惡化的部分新興經(jīng)濟體國家趨于穩(wěn)定，而且對全球增長貢獻主要力量的高增長新興經(jīng)濟體勢頭仍將基本延續(xù)。有利的寬松政策環(huán)境，加上新興市場國家特有拖累因素的負面沖擊逐漸減弱，有望推動2020年全球經(jīng)濟增速弱勢回升。此外，中美第一階段貿(mào)易協(xié)定的簽署使貿(mào)易緊張局勢有所緩解，并且預計在年底的大選前美國對外再次達成貿(mào)易協(xié)定的可能性較低，因此貿(mào)易摩擦暫緩態(tài)勢有望在這一期間延續(xù)，對全球經(jīng)濟和貿(mào)易的復蘇帶來積極影響。

具體來看，發(fā)達經(jīng)濟體方面，美國經(jīng)濟平穩(wěn)下行，消費和勞動力市場的良好表現(xiàn)仍可對增長構(gòu)成支撐，中美貿(mào)易協(xié)定也將產(chǎn)生積極效應，共同推動美國經(jīng)濟免于陷入衰退；歐元區(qū)和日本經(jīng)濟持續(xù)增長疲弱態(tài)勢，歐元區(qū)經(jīng)濟在外部環(huán)境改善和英國實現(xiàn)有協(xié)議脫歐背景下呈現(xiàn)出探底企穩(wěn)態(tài)勢，日本經(jīng)濟在消費稅上調(diào)沖擊下預計將進一步放緩，但公共部門債務(wù)以國內(nèi)債權(quán)人為主賦予了政府通過公共支出刺激經(jīng)濟的空間和能力。

新興經(jīng)濟體方面，俄羅斯、印度、阿根廷、伊朗等國的異常風險負面沖擊逐漸消減，健康的通脹水平使多數(shù)國家都具備進一步降息以刺激經(jīng)濟的空間，貿(mào)易局勢暫緩也利于推動東南亞、中東歐等地區(qū)的制造業(yè)外向型經(jīng)濟體的外部需求改善。

然而，2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情加速向全球擴散，打亂了全球經(jīng)濟的復蘇節(jié)奏。目前，疫情已擴散至全球70多個國家和地區(qū)，包括韓國、日本、意大利、法國、德國、英國、美國等重要經(jīng)濟體。從需求端看，中國和發(fā)達經(jīng)濟體同時遭受疫情沖擊，將導致全球需求萎縮。從供給端看，中國是全球產(chǎn)品出口大國，包括很多其他國家開展生產(chǎn)活動所必需的原材料和中間產(chǎn)品，此前，在中國疫情處于快速發(fā)展時期，疫情管控導致的國內(nèi)停工停產(chǎn)沖擊了全球供應鏈網(wǎng)絡(luò)。發(fā)達國家是全球高科技產(chǎn)品的重要出口國，當前海外疫情快速發(fā)展的影響也將通過貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)鏈向其他國家進行傳導。全球貿(mào)易鏈條的緊密性意味著疫情對全球經(jīng)濟的影響不會因某一國家疫情逐漸進入平穩(wěn)期而消失，因此，本次疫情對全球經(jīng)濟的沖擊程度可能較為嚴重。從領(lǐng)先指標PMI上看，在2月份疫情尚未向全球擴散的情況下，全球PMI已創(chuàng)近10年來的新低。隨著國際疫情的加重，未來全球PMI及世界經(jīng)濟增速可能將進一步走低。近期，為應對疫情等影響，美聯(lián)儲在非議息會議上意外宣布大幅降息50個基點，此次非常規(guī)的貨幣政策操作或折射出疫情對經(jīng)濟沖擊的等級。

除新冠疫情以外，其他一些可能導致全球經(jīng)濟下行的政治和經(jīng)濟風險依然較為突出。發(fā)達經(jīng)濟體核心通脹仍舊低迷，就業(yè)狀況及實際工資水平處于歷史高位但仍未有效提振經(jīng)濟復蘇，更體現(xiàn)了發(fā)達經(jīng)濟體增長動能持續(xù)疲弱。來自發(fā)達經(jīng)濟體的外需不足，一定程度上阻礙了普遍經(jīng)濟外向性較強的新興市場國家的復蘇步伐，而結(jié)構(gòu)脆弱性也使其始終較難抵御異常風險和宏觀政策失誤等內(nèi)外部的沖擊。與此同時，逆全球化勢頭下的貿(mào)易保護主義、地緣政治緊張局勢加劇以及民粹主義和治理能力缺失引發(fā)國內(nèi)政治和社會動蕩等風險因素，持續(xù)制約中長期的經(jīng)濟復蘇前景。