近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放不斷提速，擴(kuò)大滬深港通額度、A股順利“入摩”、即將“入富”，首家外資控股券商誕生，原油和鐵礦石期貨順利引入境外交易者等多項(xiàng)開(kāi)放措施接連落地，提振了外國(guó)資本在我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的信心。但是我國(guó)資本市場(chǎng)仍然存在許多問(wèn)題，例如當(dāng)前全國(guó)兩會(huì)上股民們提出的“不要再當(dāng)被某某割的韭菜了”就是其中一例。那么，我國(guó)資本市場(chǎng)如何進(jìn)一步開(kāi)放，我國(guó)資本市場(chǎng)如何繼續(xù)健康發(fā)展，成了許多外國(guó)資本聚焦的話題。為此，《中國(guó)貿(mào)易報(bào)》記者專訪了全國(guó)政協(xié)委員、摩根大通全球銀行業(yè)務(wù)副主席李一，請(qǐng)他談?wù)剬?duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的看法，以饗讀者。

記者：您此次參會(huì)有哪些提案，關(guān)注了哪些問(wèn)題？

李一：我這此參加全國(guó)政協(xié)會(huì)議，主要帶了《關(guān)于完善基礎(chǔ)性制度、推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展》《正確認(rèn)識(shí)科創(chuàng)板的定位和使命，以開(kāi)放包容推動(dòng)科創(chuàng)板取得成功》兩份提案。提出第一份提案，主要是因?yàn)椋?xí)近平總書(shū)記最近在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，并明確提出要建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，把好市場(chǎng)入口和市場(chǎng)出口兩道關(guān)，加強(qiáng)對(duì)交易的全程監(jiān)管。習(xí)總書(shū)記的指示對(duì)于構(gòu)建全方位、多層次的金融支持服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展具有重要意義。

提出第二份提案，是因?yàn)樵?019年1月23日，中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》。這是繼去年11月5日習(xí)近平總書(shū)記表示將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，中央再一次展現(xiàn)出對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的高度重視，不僅表明了科創(chuàng)板使命之重大，更顯示出中央將以設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制為契機(jī)，以更大決心、更大勇氣、更大力度推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)新一輪改革開(kāi)放。

記者：在您看來(lái)，目前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中存在哪些問(wèn)題？

李一：我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中存在一些基礎(chǔ)性制度問(wèn)題，例如：我國(guó)資本市場(chǎng)散戶眾多，以短期資金為主，其主要原因是來(lái)自企業(yè)年金和商業(yè)保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金缺乏，無(wú)法成為機(jī)構(gòu)投資來(lái)源；對(duì)于注冊(cè)制至關(guān)重要的信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性有待提高，信披標(biāo)準(zhǔn)有待統(tǒng)一，內(nèi)容表述往往難于為投資者所理解；我國(guó)涉及投資者保護(hù)的法律體系尚不健全，相關(guān)制度規(guī)定較為零散、階位不高，業(yè)務(wù)創(chuàng)新和分業(yè)監(jiān)管往往導(dǎo)致投資者保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)不一或無(wú)章可循；上市公司運(yùn)行機(jī)制和規(guī)范制度建設(shè)還有待加強(qiáng)，如退市制度不夠完善、大股東大比例股權(quán)質(zhì)押造成股市震蕩等。

記者：面對(duì)這些問(wèn)題，我們又該如何解決？我們能借鑒國(guó)外哪些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)？

李一：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在長(zhǎng)期的資本市場(chǎng)發(fā)展中已經(jīng)積累了許多行之有效的經(jīng)驗(yàn)做法，2008年全球金融危機(jī)后得到了進(jìn)一步加強(qiáng)，值得我們借鑒。

首先，我們需要積極培育中長(zhǎng)期基金來(lái)源，增大機(jī)構(gòu)投資者的比重。美國(guó)上世紀(jì)80年代推出的“401K計(jì)劃”使企業(yè)年金源源不斷地進(jìn)入資本市場(chǎng)，成為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定基石。對(duì)此，我們當(dāng)結(jié)合稅收遞延、稅前抵扣和減免等手段，力爭(zhēng)推出中國(guó)版的“401K社會(huì)保障計(jì)劃”，大力推動(dòng)企業(yè)年金和商業(yè)保險(xiǎn)基金成為資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的主要中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

其次，在信息披露方面，健全信披法律法規(guī)體系，提高法規(guī)層次；細(xì)化統(tǒng)一信披標(biāo)準(zhǔn)和要求，使之易于為投資者所理解；強(qiáng)化法律責(zé)任約束，增強(qiáng)法律威懾力，加大違規(guī)成本，以確保信披真實(shí)性。值得一提的是，美國(guó)證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)封面和風(fēng)險(xiǎn)披露等關(guān)鍵部分使用淺顯易懂的語(yǔ)言圖表，從法律規(guī)范上建立了易解性原則。

再次，緊緊圍繞投資者保護(hù)的各個(gè)方面開(kāi)展工作，包括制定專門的投保法律，提高投保機(jī)構(gòu)的可操作性，處理好事前預(yù)防性保護(hù)與事后救濟(jì)性規(guī)定的關(guān)系，確保各種救濟(jì)和賠償利益切實(shí)落到投資者身上。當(dāng)前，各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局將投資者保護(hù)看作是資本市場(chǎng)發(fā)展的基石，全球金融危機(jī)后得到進(jìn)一步強(qiáng)化。以美國(guó)為例，主要改革措施有：確保消費(fèi)者購(gòu)買金融產(chǎn)品時(shí)得到準(zhǔn)確、清晰和易懂的信息，擴(kuò)大投資者保護(hù)的產(chǎn)品范圍，以及加大《證券投資者保護(hù)法》的處罰力度等。

最后，要建立健全的退市和注冊(cè)制度，重在落實(shí)，同時(shí)鼓勵(lì)支持上市公司的股票回購(gòu)、并購(gòu)重組和分紅回報(bào)，約束制止大股東高位套現(xiàn)、大比例股權(quán)質(zhì)押和長(zhǎng)期隨意停牌的行為。像美國(guó)的企業(yè)往往由于達(dá)不到財(cái)務(wù)或市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)、重新私有化和監(jiān)管勒令等原因而退市，每年上市和退市的公司股票大體平衡，使股市充分具備了優(yōu)勝劣汰機(jī)制和資源配置功能。

記者：對(duì)于設(shè)立科創(chuàng)板，您有什么建議？

李一：我國(guó)過(guò)去曾經(jīng)研究過(guò)設(shè)立國(guó)際板，讓外國(guó)企業(yè)來(lái)中國(guó)上市，但因?yàn)闂l件尚未成熟等原因沒(méi)有實(shí)施。此次設(shè)立科創(chuàng)板又提供了一個(gè)契機(jī)。在做好科創(chuàng)板試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，我們可以考慮允許全世界優(yōu)秀的科技創(chuàng)新企業(yè)都來(lái)科創(chuàng)板上市。這有利于提高我們的金融競(jìng)爭(zhēng)力，讓全世界的科技創(chuàng)新公司在中國(guó)資本市場(chǎng)定價(jià)，還為我國(guó)老百姓、也包括外國(guó)投資者以人民幣投資國(guó)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供機(jī)會(huì)，這將是一件非常偉大的事情。所以，科創(chuàng)板的制度設(shè)計(jì)，要特別關(guān)注與國(guó)際接軌的問(wèn)題，正確處理中國(guó)特色與國(guó)際實(shí)踐的關(guān)系。