2022年1月我國外匯儲備32216.3億美元，環(huán)比減少約285.4億美元，維持3.2萬億上方穩(wěn)定水平，我國國際收支基本平衡，數(shù)據(jù)環(huán)比下行主要受估值因素影響，實際上若剔除估值因素影響，外儲環(huán)比仍表現(xiàn)為正增長。

1月美元指數(shù)先降后升，人民幣兌美元匯率1月26日之前延續(xù)升值，26日最高收于6.32，創(chuàng)2018年5月份以來新高，但月末受美聯(lián)儲超預期鷹派及美元快速拉升影響有所走貶。

預計短期美元指數(shù)繼續(xù)高位震蕩，而中美利差近期快速回落已經(jīng)進入80-90BP合意區(qū)間，人民幣匯率是否存在大幅貶值壓力？

業(yè)內(nèi)相關專家認為無需擔憂，首先，1月28日CFETS人民幣匯率指數(shù)達到歷史峰值103.43，說明人民幣相對一攬子貨幣保持升值，仍具內(nèi)生性升值動力；其次，在寬信用+經(jīng)濟基本面回暖的影響下，我國國債收益率也將走高，無需擔憂中美利差下探低點可能帶來大的人民幣貶值壓力或擾動國內(nèi)貨幣政策，總體預計人民幣維持雙向波動但將保持韌性。

2022年全年看，如果美聯(lián)儲加息力度或不及預期，美元指數(shù)年內(nèi)將重回下行通道并下探90，隨著美元拐頭向下，疊加中國經(jīng)濟基本面較為強勁，維持人民幣匯率下半年升值至6.1的判斷。

1月美元指數(shù)先降后升，26日議息會議前與上月基本持平甚至小幅下滑，主因聯(lián)儲緊縮預期已逐步反映在外匯價格中及英國加息預期迅速強化，但此后受烏克蘭危機催化避險情緒及美聯(lián)儲議息會議超預期鷹派表述影響，美元連續(xù)兩日漲破97，再創(chuàng)年內(nèi)新高。

1月26日之前人民幣兌美元匯率延續(xù)升值，主要受國內(nèi)各項積極因素支撐，如政策發(fā)力穩(wěn)增長預期逐步強化，地方兩會陸續(xù)披露較高經(jīng)濟增速目標，國家及地方重大項目開工提速，央行降息支持實體經(jīng)濟，出口保持韌性，國際資金延續(xù)流入及季節(jié)性結售匯等，26日最高收于6.32，創(chuàng)2018年5月份以來新高。27日受聯(lián)儲超預期鷹派及美元快速拉升影響人民幣走貶，月末收于6.36較上月末略升。

1月CFETS人民幣匯率指數(shù)維持高位震蕩，1月28日達到歷史峰值103.43，說明人民幣相對一攬子貨幣保持升值，其他貨幣相對美元貶值幅度較人民幣更大，人民幣仍具內(nèi)生性升值動力。

對于美元走勢，短期美聯(lián)儲加息預期可能驅使美元指數(shù)繼續(xù)高位震蕩，人民幣匯率維持雙向波動但將保持韌性。

但預計2022年受美國通脹逐步回落和美股回調(diào)風險的影響，美國加息力度或不及預期（全年僅3月加息1次難見縮表），疊加歐洲補庫即將滯后于美國啟動、英國率先連續(xù)加息、歐洲緊縮預期強化，2022年美元指數(shù)預計重回下行通道并下探90。

對于人民幣匯率，國內(nèi)基本面及逆周期政策有強支撐，短期即使有貶值壓力也不會形成沖擊，預計將在合理均衡水平上保持韌性，2022年全年看，隨著美元拐頭向下，疊加中國經(jīng)濟基本面較為強勁，預計人民幣匯率下半年升值至6.1。

1月中美利差繼續(xù)回落，26日利差降至86BP年內(nèi)低點，進入80-90BP合意區(qū)間，對于后續(xù)走勢，預計Q1美債收益率在短期美國通脹尚未見頂、聯(lián)儲可能通過縮表和加息的時間幅度進一步傳遞鷹派態(tài)度的影響下繼續(xù)上行，高點可能觸及2%，見頂時間預計位于3月；而受我國大規(guī)模寬信用+經(jīng)濟上行影響，我國10年期國債收益率Q1也將大幅走高，一季度末附近達到高點3.2%，上行幅度超美債，因此中美利差低位難以持續(xù)，無需擔憂其可能帶來的大幅貶值壓力。

中長期看，人民幣兌美元長期走勢與美元周期密切相關，美元周期決定于生產(chǎn)要素在美國與新興市場的對比，我國勞動力要素相對于美國的科技和資本要素略占上風，這決定了中長期人民幣相對美元是漸進升值的趨勢。

我國貨幣政策寬松節(jié)奏和力度繼續(xù)加大，國內(nèi)外貨幣政策大幅失衡，短期中美利差大幅下行，可能觸發(fā)匯率貶值與資本流出壓力。